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天风国际郭明錤:若iPhone 12售价低于iPhone 11,供应链股价将持续上涨

2020-10-12 15:20互联网 人已围观

简介我们认为iPhone 12 (6.1吋双镜头) 预估出货比重显著高于其他3个机型。根据我们的产业调研,iPhone 12 mini (5.4吋)、iPhone 12、iPhone 12 Pro (6.1吋三镜头) 与iPhone 12 Pro Max (6.7吋) 的出货比重分别为...

我们认为iPhone 12 (6.1吋双镜头) 预估出货比重显著高于其他3个机型。根据我们的产业调研,iPhone 12 mini (5.4吋)、iPhone 12、iPhone 12 Pro (6.1吋三镜头) 与iPhone 12 Pro Max (6.7吋) 的出货比重分别为20–25%、40–45%、15–20%与15–20%。iPhone 12 mini的售价虽较低,但无法满足使用者普遍对大屏幕的需求。iPhone 12 Pro与Pro Max虽规格较高,但售价较高。故我们认为iPhone 12在iPhone 12系列 (12系列) 中拥有最高出货比重合理。

我们认为12系列的出货关键为售价。iPhone 11在1Q–3Q20占iPhone 11系列整体出货约70–75%,我们认为售价是成功关键。虽5G是12系列的关键硬件升级,但因5G服务尚未普及,故售价依旧是影响12系列需求的最关键因素,而在12系列机种中,iPhone 12因出货比重最高,故iPhone 12售价是我们最重要观察重点。以下是我们的三种情景推演。

1. 若iPhone 12的售价低于iPhone 11 (起始价699美元),则我们预测iPhone新机发布会后供应链股价将持续上涨。

2. 若iPhone 12的售价较iPhone 11高0–100美元,则我们预测iPhone新机发布会后,部分投资人可能先行获利了结,更多投资人将采取观望态度并等待预购结果。

3. 若iPhone 12的售价较iPhone 11高100美元以上,则我们预测iPhone新机发布会后供应链股价将会修正。

虽市场共识对12系列销售乐观,但我们建议投资人仍须密切关注下列不确定性。

1. 12系列在4Q20的零部件出货预估无法反映真实需求。12系列在4Q20的零部件出货预估为8,000–8,500万部,高于11系列在4Q19的7,500万部。然而,因销售时间较短,我们认为12系列在4Q20的需求应低于11系列在4Q19之需求,故我们认为12系列在4Q20的零部件出货预估无法反映真实需求。

2. 12系列可能将会错失部分欧美旺季需求。12系列出货高峰为4Q20中期后,故发售初期可能会因供应紧张而错失部分欧美旺季需求。

3. 虽市场乐观预期12系列部分需求将递延到1Q21,故1Q21可望淡季不淡,但我们尚未发现到明确证据支持此论点。

投资建议:

我们认为售价是iPhone 12系列出货的关键因素。

风险提示:

新产品生产递延、因美中贸易战与新冠肺炎导致需求低于预期。

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