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收入两年翻四倍,快手凭什么? | IPO见闻

2020-11-06 14:20互联网 人已围观

简介作为最近几年迅速崛起的头部短视频平台之一,快手何时上市是大量投资者关注焦点之一,随着昨晚声明的发布,快手终于即将先于抖音成为资本市场“短视频第一股”。 11月5日北京时...

作为最近几年迅速崛起的头部短视频平台之一,快手何时上市是大量投资者关注焦点之一,随着昨晚声明的发布,快手终于即将先于抖音成为资本市场“短视频第一股”。

11月5日北京时间周四晚,快手正式向香港联交所递交IPO招股书,联席保荐人为摩根士丹利、美银证券和华兴资本。

收入两年翻四倍,快手凭什么? | IPO见闻

10月27日上周二便有消息称,快手计划赴港上市,最快一周后在港交所递表,确定美银美林和摩根士丹利作为保荐人;快手IPO估值区间为400亿至500亿美元,计划募集规模约50亿美元。基本与今日的招股书递交时间和保荐人消息相符。

巧合的是,其竞争对手抖音虽在上周一、早于快手上市传闻一天前被报道称也准备赴港上市,已与高盛等多家投行沟通承销事宜,但实际动作还是慢了一步。今日最新消息显示,字节跳动寻求以估值1800亿美元融资,将打包抖音、今日头条、西瓜视频赴港上市——即尚未递交申请。

从招股书来看,快手近年来收入增长迅猛,收入来源也更加多元化,电商业务想象力空间巨大。这主要源于过去多年来打造的“顶级私域流量”。相比于抖音等竞争对手,快手私域流量的粉丝价值较大,无论是直播还是电商都能够获得高于同行的变现能力,这也构成了快手独特的竞争优势。

但它在获客支出上同样也猛烈砸钱,而从招股书最新披露的数据来看,对比年初公布的数据,用户却几无增长,这可能会成为它的最大隐忧之一。

香港联交所(HKEx)公布的快手科技招股书显示,在过去的三年里,公司营收保持了陡峭的增长曲线:从2017年的83亿元人民币大幅增至2018年的203亿元,再进一步增至2019年的391亿元。截至2020年6月30日的六个月内收入253亿元,较上年同期的171亿元增长近48%。

快手称,这主要得益于线上营销收入的大幅增长,以及其他业务(包括电商、网络游戏和其他增值服务)的大规模展开,显示快手自2018年陆续开始的多元探索,今年逐渐引爆为“全面加速”。

快手自2016年开启的核心直播业务仍是收入的主要来源,2017至2019年的直播收入分别为79亿、186亿和314亿元,2020年前6个月达173亿元,占总收入的比例分别为95.3%、91.7%、80.4%和68.5%,2019年上半年占比86.9%。

今年上半年,用户在快手应用上开展了近10亿场直播活动,推动快手成为“全球以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计最大的直播平台”。

直播月度平均预期用户由2017年的1260万增至今年上半年的6400万,直播的月度付费用户平均收入由2017年的近52.5元变为2018年的约54.9元,2019年为约53.6元,今年上半年为近45.2元,显示受新冠疫情影响有限。

收入两年翻四倍,快手凭什么? | IPO见闻

快手快速变现背后,离不开其过去多年来打造出的独树一帜的“老铁文化”,以及这种文化下形成的直播界“顶级私域流量”。

正如国盛证券所言,快手去中心化的普惠分发方式,决定了其用户增长慢而稳健。抖音花了17个月将用户DAU做到1亿,而快手花了6年。虽然积累粉丝速度慢,但快手私域流量的粉丝价值较大,因此非常适合直播变现。据国盛证券分析:

相比于直播业务收入增长率开始放缓,快手以广告为核心的线上营销服务,以及电商和网络游戏等其他收入发展更为可观,将成为未来总收入增长的主要驱动力。

正如上文所说,基于“顶级私域流量”,快手在开拓起电商、网游等新业务来也是顺风顺水,事半功倍。“顶流大V”与老铁们之间建立起独特的情感纽带,让老铁们更乐于愉快的“掏钱”。

过去三年,快手的线上营销服务收入占总营收比例不断增加,2017至2019年的该业务收入分别约为3.9亿、17亿和74亿元,占比分别为4.7%、8.2%和19%。今年上半年收入为72亿元,较上年同期的22亿元猛增逾220%,占总收入比例28.3%,上年同期为13%。

招股书称,这是由于快手打通了公域流量和私域流量、提升了品牌影响力,对广告商的吸引力不断增强。快手获取广告收益的能力也在提升,包括广告展现方式、广告效果、匹配合适用户的能力、用户规模的增长等。

快手从每个日活跃用户处获得的平均线上营销服务收入由2017年的6元增至2018年的14元,再进一步增至2019年的42元。按半年计,每个日活跃用户贡献的平均线上营销服务收入由截至2019年6月30日的14元增至今年上半年的28元,同比翻倍。

与此同时,在快手收入结构的“第三级”,2018年才起步的电商业务高速增长且潜力巨大。

快手电商曾宣布2020年8月订单量超5亿单,电商日活用户数突破1亿,过去12个月,快手电商累计订单总量仅次于淘宝天猫、京东、拼多多,成为电商行业第四极。

据艾瑞咨询,截至2020年6月30日止的六个月,快手是以商品交易总额(GMV)计全球第二大直播电商平台。

招股书显示,平台促成的GMV由2018年的9660万元增至2019年的596亿元,并由2019年上半年的34亿元增至今年上半年的1096亿元,快手用户的平均月复购率超60%。

公司称,这主要得益于平台的社交粘性,以及由此带来的社区信任。电商业务是核心直播业务的自然延伸,也有利于进一步提高用户互动的参与感。

分析指出,在电商之外,快手正在做几个潜在布局,一是游戏,二是教育、娱乐、汽车等产业领域,都开始板块化运作,均有机会成为“快手这艘航母的收入核动力”。

快手游戏直播的数据也很强劲,2019年底的游戏直播日活高达5100万,比虎牙+斗鱼合并的日活还要高。

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快手在招股书中屡次强调“强互动、高粘性、可信赖的社区生态系统,是其业务高速增长的基础……高活跃度的生态,是快手区别于其他同类产品的特质。”

招股书公布的最新数据显示,截至今年6月底,快手的中国应用程序及小程序平均日活跃用户为3.02亿,平均月活跃用户为7.76亿。

而早在今年2月,快手就已经高调对外宣布,其日活跃用户突破了3亿。这也意味着,从2月到6月这几个月时间内,其日活用户数量的增长微乎其微。

不过值得注意的是,快手日活用户日均访问次数超过10次,日均使用时长高达85分钟,高于B站的79分钟。

内容创作者占平均月活用户比例约26%,内容社区活跃度在中国头部视频内容社交平台中排名第一;每月平均短视频上传量超过11亿条,已有2000万人在快手获得收入。

在用户粘性和参与度方面,今年上半年,快手应用的短视频及直播合计获得了1.5万亿次点赞和60亿次分享,合计有1220亿条用户评论,用户通过平台累计发送了逾400亿条私信,快手应用上高达40%的短视频拥有超过100次的累计观看次数,巨大的内容库已包含260亿条短视频。

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值得注意的是,尽管快手自2017年以来的毛利率不断改善,毛利在2017、2018、2019年与今年上半年分别约为26亿、58亿、141亿和87亿元,毛利率分别为31.3%、28.6%、36.1%和34.3%,今年上半年还是结束了此前连续三年盈利的状态,主要由于销售及营销、研发开支激增。

快手在2017、2018和2019年以及截至2020年6月30日止的六个月内,净亏损分别为200亿、124亿、197亿和681亿元;2017至2019年经调整后的净利润分别为7.774亿、1.823亿和13亿元,但今年上半年经调整后转为净亏损近63.5亿元。

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分析指出,在主营业务收入高增长的背景下,今年上半年亏损的主要原因并非业务下滑,而是做了很多主动和长期的资本投入,比如人才引进、市场推广和研发等。

例如,期内的销售及营销开支为逾137亿元,较上年同期的30亿元激增357%,较2017年的近14亿元增长近880%,占总收入比重54.1%,上年同期仅为17.7%。同期的研发开支为22.5亿元,较上年同期的12.8亿元几乎翻倍,2017年还不足4.8亿元,占总收入8.9%,上年同期为7.5%。

招股书称,因在营销活动、产品和服务、技术与研发方面的持续投资,未来可能会继续产生亏损,宏观经济、监管环境或竞争态势的变化,以及公司无法及时有效应对也可能影响盈利能力。

不过根据业内观察,随着高额投入的回报逐渐显现,快手重回盈利状态的时间可能会很快。2020年快手建大数据中心、强化研发投入、储备高端人才、市场品牌破圈推广等这些长期投入带来的短期亏损,并不需要特别关注,费用和风险都在可控范围内。

截至2020年上半年末,快手所持的现金及其等价物为56.68亿元,去年上半年为36.34亿元,2017至2019年分别为26.89亿、53.70亿和39.96亿元。

招股书警告称,全球新冠肺炎疫情的进一步发展仍存在重大不确定性,目前尚无法合理估计疫情爆发对公司2020年的业务、财务业绩及前景的影响程度。随着市场竞争加剧以及行业趋向成熟,快手用户群的增长速度可能会减慢,如果用户对直播的需求降低,直播收入也未必如预期增长。公司也面临监管和国际投资、经贸局势变化的风险。

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今年9月,快手首次正式传出要在港交所上市的消息,当时市场称估值高达500亿美元,比上一轮融资时的估值接近翻倍,募资最多50亿美元(约390亿港元),最快明年1月进行IPO。

据媒体总结,当时受此消息刺激,A股相关概念股日出东方和首都在线一度拉升封板,引力传媒和大众公用也收涨。

公开资料显示,成立于2011年的快手早期投资人包括晨兴资本、DCM、红杉中国和百度等。腾讯自2017年起领投四轮融资,是快手最大外部投资者。企查查数据显示,IPO之前,快手共进行了九轮融资,去年12月的F轮融资中,腾讯领投近30亿美元,让快手的估值达到286亿美元。

招股书称,截至IPO前,在创始团队中,快手CEO宿华持股12.648%,程一笑持股10.023%,银鑫持股2.422%,杨远熙持股2.069%。同时,腾讯持股21.567%,五源资本持股16.657%,其他投资者合计持股34.614%。

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快手在招股书中称自己“是全球短视频行业的开创者”:

分析指出,快手九年的发展史可以清晰分为三个重要节点:2013年转型短视频,2016年借着“直播元年”的东风打开了商业化之门并开始变现,以及2018年陆续开始多元化探索。快手也在招股书中表示,“我们正在积极开发其它变现机会,通过提供网络游戏、在线知识分享以及其它产品和服务让收入来源更多元化。”

一说到快手,话题似乎总是绕不过去它的竞争对手、成立于2016年9月的“头条系”抖音。

据中国基金报援引中信证券分析,快手和抖音在各大领域的正面竞争愈演愈烈。在信息流广告领域,抖音依靠先发优势与巨量引擎加持,2019年广告收入500亿元量级,并保持领先,快手则依靠社交优势在直播领域拔得头筹。双方的直播电商业务都在快速增长,2020年1至8月抖音GMV同比增长6.5倍,闭环直播GMV同比增长36.1倍。

此前媒体报道称,字节跳动中国业务2019年的营收约为160亿美元,其中抖音占比过半,即超过80亿美元(超500亿元)。今年8月的数据显示,抖音短视频、抖音极速版和抖音火山版 DAU达到约6亿。但快手从去年开始通过签约周杰伦、搭“浪姐”东风的明星直播、买下A站、签约春晚等方式实现品牌全面升级,并在今年9月开始了公域流量分发,已经杀入抖音基本盘。

两家公司几乎同时进军资本市场的步伐也引人瞩目。在上周二快手赴港上市消息传出的前一天,恰好有媒体称抖音也准备赴港上市,已与高盛等多家投行沟通承销事宜。今日最新消息称,字节跳动寻求以估值1800亿美元融资,将打包抖音、今日头条、西瓜视频赴港上市。

分析指出,过去一年,抖音和快手之间的缠斗,一路从用户规模、产品形态、直播电商延伸至资本市场。谁将在2021年率先成为“短视频第一股”,仍有较大变数。

不过,正如快手在招股书中所说,基于视频的社交平台变现机会喜人:

另据QuestMobile数据,截至2020年上半年,抖音、快手覆盖全网50%以上的用户群体与20%的用户时长。2020年6月,短视频行业月活跃用户规模已达8.52亿,活跃渗透率高达70%,用户的使用时长占比趋于稳定。

中信证券称,在短视频用户红利逐步结束的同时,双方在产品形态、用户结构、运营策略方面的差异逐步消除,共同转型国民级应用。在生态渗透的基础上双方在信息流广告、直播、电商领域的货币化相互渗透,带动直播电商的快速发展。中长期看,随着业务多元、海外拓展以及组织架构的变革,叠加5G时代更广泛的视频应用与商业模式,坚定看好抖音、快手的中长期成长性。

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