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苏宁的债务压力有多大?

2020-11-18 23:20分析 人已围观

简介作者:研报区 自10月中旬以来,债券市场一改往日风平浪静的局面,暴雷的既有大型民企也有国企,沈阳盛京能源两只存续PPN(银行间定向债券)违约、青海国投永续债延期、华晨汽车...

苏宁的债务压力有多大?

作者:研报区

自10月中旬以来,债券市场一改往日风平浪静的局面,暴雷的既有大型民企也有国企,沈阳盛京能源两只存续PPN(银行间定向债券)违约、青海国投永续债延期、华晨汽车17华汽05违约、紫光两只债既还不起本金也付不起利息……

整个信用债市场的投资者瑟瑟发抖,生怕下一个暴雷的是自己手上的债券。

10月末以来,苏宁发行的多只债券价格持续下跌,不断突破新低,投资者的情绪逐渐不安,为了稳住“军心”,11月12日晚,苏宁发布公告称将斥资10亿元对发行的7份债券进行回购。

屋漏偏逢连夜雨,在这个敏感的时候,一则推特又将苏宁推上了风尖浪口。

“下一个,苏宁。”短短五个字惊的苏宁虎躯一震,赶紧发文澄清并律师函警告。

苏宁会不会是下一个,我们暂且不讨论,但是苏宁日益衰退的“江湖地位”却值得我们讨论。

线上之路举步维艰

今年的双十一电商狂欢节结束后,各大电商平台纷纷拿出成绩单,迫不及待地告诉大家自己又创新高了,顺便彰显一下行业地位。

天猫实现成交额4982亿,物流订单总量23.21亿单;京东实现2715亿的成交额,物流方面,全国200城实现分钟达,93%的京东自营订单以及92%的区县和83%的乡镇实现24小时达;苏宁易购只说了11天线上订单量增长75%,并没有给出具体数据,当然,人家不提,我们也不好意思问,

虽然现在普遍认为电商行业形成以淘宝、京东、拼多多、苏宁为主的四方鼎立的局面,但是从数据看,苏宁似乎难胜其名。

数据显示,2019年网络零售B2C市场排名前三位为天猫、京东、拼多多,各自的市场份额分别为50.1%、26.51%、12.8%,苏宁虽然排名第四,却只有5.4%的市场份额,和第三名的拼多多都相差甚远。

一直以来,很多人都以为苏宁现在的局面是因为入局电商太晚,但是更年轻的拼多多的崛起,无疑是给出了否定的答案。

眼看着和头部企业的差距越拉越大,苏宁一时也想不到什么高明办法,干脆集百家之所长吧,跟着淘宝上线直播功能;学习京东重点发展自营业务;拼多多的拼团购和下沉市场效果也很显著,苏宁易购也上线了乐拼购、苏宁特卖等活动。

然而照葫芦画瓢却没有学到精髓,京东的物流好评如潮,苏宁的物流却饱受诟病,而且,历史无数次证明,一味地模仿永远也不可能实现超越,苏宁的的线上交易规模一直等不到增长,这两年一直在原地踏步。

数据显示,2019年的四个季度,苏宁的线上交易规模分别为541.24亿元、580.26亿元、592.87亿元、637.16亿元,今年的前三季度也没迎来好转,分别为610.4亿元、737.56亿元、677.56亿元。

苏宁的债务压力有多大?

近日,拼多多的三季报显示,拼多多迎来了自己的首次单季度盈利,前途一片光景,而此时的苏宁却身陷沼泽,不仅被拼多多越甩越远,还要应付小动作不断的国美。

独家财技十年不腻

苏宁的三季报显示,今年前三季度实现营收1808.62亿元,同比下降10.02%;实现净利润5.47亿元,同比下降95.4%。

对于净利润的巨幅下跌,苏宁表示是受去年同期苏宁小店、苏宁金服出表带来的投资收益影响,扣除非经常性损益后,今年前三季度净利润同比增长75.7%。

但苏宁没说的是,扣除非经常性损益后,苏宁已经连续六年没有盈利了,对此,“非经常性损益”表示:没有我你早就亏得退市了。

苏宁近十年的净利润水平全都是正数,但这都是经过“投资收益”美化过的数据,剔除投资收益,苏宁的扣非净利润自2014年就持续亏损了,2019年更是达到惊人的-57.11亿元,同比降低了1488.82%。

苏宁的债务压力有多大?

扣非净利润的持续为负说明了苏宁的主营业务这些年都是亏钱的,财务上勉强能看的数据不过是公司每年“砸锅卖铁”出售子公司和股权换来的,自身造血能力严重不足。现金流量表显示,2017-2019年以及今年前三季度,苏宁的经营性现金流量净额分别为-66.05亿、-138.74亿、-178.65亿、-24.29亿。

除此之外,苏宁近年来对电竞和足球界的持续加码,更是给人一种“不务正业”的感觉。

债务压力难堪重负

资产负债表显示,截至2020年三季度,苏宁易购总资产为2211.93亿元,总负债为1361.4亿元,资产负债率为61.55%。

苏宁易购的负债大多都是流动负债,以1099.67亿的绝对金额占总负债的比重高达81%。其中,短期借款为280.97亿元,一年内到期的非流动负债为46.16亿元,而公司手上的现金只有308.37亿,就算加上还未动用的241亿的银行授信额度,也还不起即将到期的债务。

从这个角度看,苏宁的现金短债比只有0.28,比大多数房企都要低,带来的财务风险也是很大的,就算是真的出现债务危机,也不算意外。

值得一提的是,前段时间闹得沸沸扬扬的恒大1300亿战投事件,苏宁也是局内人。

2017年底,苏宁通过旗下南京润恒出资200亿,持股恒大地产4.7%的股权,成为恒大战略投资者之一。当时恒大承诺如果回归A股失败,就会回购这个股份,持股阿里巴巴赚翻的苏宁对这笔交易很心动。

然而天有不测风云,恒大最终回A失败了。按照当时约定,苏宁本来可以在近期拿回200亿的战略投资,但是此时的恒大自身的资金链就已紧张,九月底更是有疑似恒大逼宫政府的红头文件流出,之后在许首富的斡旋下,苏宁同意将股份转换为普通股,也就是说苏宁暂时收不回这200亿的战略投资了。

苏宁的债务压力有多大?

在恒大和战投签订补充协议的仪式上,许首富春风满面,和旁边眉头都皱到一起了的张近东形成鲜明对比。

如此讲义气的张近东和几个首富关系自然是都不错的,俗话说亲兄弟还要明算账,张近东大手一挥,苏宁就少了200亿的流动资金,让本不富裕的家庭更是雪上加霜。

收入不见起色,支出却越来越多,现在少了200亿的流动资金,市场就更加怀疑苏宁的资金是否周转的过来,反过来又会推高苏宁举债的难度和成本。

现在一个很尖锐的问题摆在苏宁面前:苏宁救了恒大,现在谁又能来救苏宁呢?

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